Bitcoin Mulai Pulih tapi Investor Lebih Melirik Saham dan Obligasi

Katadata
Meski harga Bitcoin telah kembali ke level US$61.000 (Rp 949,7 juta), investor saat ini lebih memilih saham dan obligasi ketimbang aset kripto.
Penulis: Hari Widowati
22/8/2024, 12.24 WIB

Harga Bitcoin telah naik 21% sejak menguji ulang level di bawah US$50.000 (Rp 778,49 juta) pada 5 Agustus. Meski harga Bitcoin telah kembali ke level US$61.000 (Rp 949,7 juta), investor saat ini lebih memilih saham dan obligasi ketimbang aset kripto.

Bitcoin menghadapi beberapa tren yang saling bertentangan yang meliputi metrik derivatif yang mencerminkan minat pembeli yang rendah dan indikator ekonomi makro yang menunjukkan bahwa para pedagang semakin menjauh dari posisi tunai. Menariknya, kenaikan pasar saham ini bertepatan dengan penurunan penting dalam imbal hasil obligasi pemerintah AS (US treasury). Hal ini menandakan permintaan yang kuat untuk instrumen yang secara tradisional aman ini.

Menurut laporan Cointelegraph, para pialang sekarang bersedia menerima imbal hasil yang lebih rendah untuk aset-aset berpendapatan tetap. Hal ini mencerminkan kepercayaan yang meningkat pada strategi Federal Reserve (Fed) untuk mengekang inflasi tanpa memicu resesi. The Fed secara luas diperkirakan akan memangkas suku bunga pada 18 September, setelah mempertahankan suku bunga di atas 4% sejak Desember 2022.

Investor Pilih Saham dan Obligasi di Tengah Ketidakpastian Ekonomi

Permintaan yang kuat untuk obligasi pemerintah tidak selalu mencerminkan kepercayaan terhadap daya beli dolar AS. Jika investor mulai menganggap posisi fiskal pemerintah AS tidak berkelanjutan karena utangnya yang terus bertambah, reaksi awal mereka kemungkinan besar adalah mencari perlindungan dalam aset yang lebih aman seperti obligasi. Jika skenario ini terjadi, investor Bitcoin mungkin memiliki alasan untuk sedikit khawatir dalam jangka pendek, meskipun prospek jangka panjang secara umum bullish.

Indeks dolar AS (DXY) baru-baru ini jatuh ke level terendah sejak Desember 2023. Beberapa analis berpendapat bahwa DXY memiliki korelasi terbalik dengan harga Bitcoin. Sebagian karena daya tarik Bitcoin terletak pada kemampuan pemrosesan pembayarannya yang independen dan model ekonominya yang sepenuhnya transparan.

Data historis menunjukkan bahwa korelasi terbalik antara indeks DXY dan Bitcoin terlihat jelas di masa lalu. Akan tetapi, hubungan ini telah melemah dalam beberapa bulan terakhir, dengan korelasi yang berfluktuasi antara -40% dan +40%.

Variabilitas baru-baru ini mengurangi kekuatan statistik dari argumen korelasi terbalik. Namun, kurangnya korelasi yang jelas tidak sepenuhnya menepis kemungkinan harga Bitcoin merebut kembali level US$72.000 (Rp 1,12 miliar).

Kenaikan indeks S&P 500, yang mungkin tampak berlawanan dengan intuisi, sebenarnya mencerminkan ketidakpercayaan investor yang lebih luas dalam memegang uang tunai. Sentimen ini secara inheren positif untuk prospek Bitcoin.

Perusahaan-perusahaan raksasa global sangat menguntungkan, menawarkan potensi dividen atau pembelian kembali saham. Faktor-faktor ini memposisikan mereka sebagai lindung nilai (hedging) yang efektif, terutama jika mempertimbangkan cadangan kas yang besar yang dimiliki oleh raksasa teknologi.

Metrik Derivatif Bitcoin Menunjukkan Potensi Kenaikan Harga

Untuk mengukur bagaimana investor Bitcoin profesional memposisikan diri mereka, sangat penting untuk menganalisis harga kontrak berjangka BTC. Dalam kondisi pasar normal, kontrak bulanan akan diperdagangkan dengan premi tahunan sebesar 5% hingga 10% dibandingkan dengan pasar spot. Premi ini merupakan kompensasi atas periode penyelesaian yang lebih lama yang terkait dengan kontrak berjangka.

Premi berjangka Bitcoin baru-baru ini turun menjadi 6%, level terendah sejak Oktober 2023. Meskipun masih dalam kisaran netral, namun sudah mendekati wilayah bearish. Ini sangat kontras dengan akhir Juli ketika premi melampaui 10% karena harga Bitcoin melonjak di atas US$68.000 (Rp 1,06 miliar).

Untuk menentukan apakah pergerakan ini terisolasi pada pasar berjangka, kita juga harus memeriksa data opsi BTC. Di pasar netral, ketidakseimbangan antara harga opsi call (beli) dan put (jual) tidak boleh melebihi 7% di kedua arah. Jika para pedagang semakin bearish, permintaan untuk opsi jual akan meningkat, menyebabkan indikator kemiringan opsi bergerak di atas +7%.

Berbeda dengan pasar futures, saat ini terdapat permintaan yang seimbang untuk opsi jual dan beli, seperti yang ditunjukkan oleh kemiringan delta. Hal ini telah terjadi selama beberapa minggu terakhir, menunjukkan bahwa para trader profesional tidak terlalu mengkhawatirkan kemampuan Bitcoin untuk merebut kembali level US$62.000 (Rp 965,33 juta).

Kemungkinan besar para trader menahan diri untuk tidak meningkatkan eksposur mereka ke mata uang kripto menjelang keputusan Fed pada bulan September.