Adu Valuasi Superbank (SUPA), BBHI, BBYB serta ARTO, Harga IPO Murah atau Mahal?

PT Super Bank Indonesia atau Superbank bakal melantai di Bursa Efek Indonesia melalui pencatatan saham perdana atau initial publik offering (IPO) pada Desember 2025 mendatang. IPO bank digital ini menawarkan saham di rentang Rp 525 hingga Rp 695 per saham. 

Di tengah aksi IPO, valuasi Superbank Indonesia (SUPA) mulai menjadi sorotan para investor. Dengan harga IPO yang dipatok pada rentang Rp 525 hingga Rp 695 per saham, pasar tengah menimbang apakah valuasi perusahaan hasil kolaborasi Emtek, Grab, Singtel, dan Kakao Bank ini tergolong murah atau justru mahal.

Adapun bank digital di bawah grup PT Elang Mahkota Teknologi Tbk (EMTK) ini berencana melepas maksimal 4,40 miliar saham baru atau setara 13% dari modal ditempatkan dan disetor penuh setelah IPO. Setiap saham memiliki nilai nominal Rp 100 dengan potensi dana segar yang dihimpun mencapai Rp 3,06 triliun. 

Superbank juga telah menunjuk empat sekuritas untuk mengantarkan proses IPO, yakni PT Mandiri Sekuritas, PT CLSA Sekuritas Indonesia, PT Trimegah Sekuritas Indonesia Tbk, dan PT Sucor Sekuritas. 

Head of Research Kiwoom Sekuritas, Liza Camelia Suryanata, mengatakan dengan harga IPO di Rp 525–695 per saham, rasio Price to Book Value (PBV) SUPA di kisaran 3,33–4,42 kali. Adapun nilai buku per saham SUPA pada semester I 2025 adalah Rp 157,2. 

Valuasi ini relatif sebanding dengan bank digital lainnya seperti PT Bank Jago Tbk (ARTO) yang diperdagangkan 3,2 kali, PT Allo Bank Indonesia Tbk (BBHI) 4,4 kali, PT Krom Bank Indonesia Tbk (BBSI) 4,2 kali dan PT Bank Aladin Syariah Tbk (BANK) 4,3 kali. Sementara itu, Liza menyebut PT Bank Amar Indonesia Tbk (AMAR) dan PT Bank Neo Commerce Tbk (BBYB) diperdagangkan jauh lebih murah di kisaran 1,2–1,3 kali. 

“Sehingga bisa dibilang valuasi IPO SUPA cukup bersaing namun sudah mengandung ekspektasi pertumbuhan yang agresif, mengingat perseroan baru berbalik laba,” kata Liza ketika dihubungi Katadata.co.id, dikutip Jumat (28/11). 

Sementara itu, BRI Danareksa Sekuritas dalam risetnya menyebutkan IPO Superbank menarik karena didukung grup besar seperti Emtek dan entitas yang terkait ekosistem digital yaitu Grab. Selain itu free float setelah IPO tetap kecil yaitu sekitar 13%. 

Dari sisi kinerja, BRI menilai Superbank berada dalam fase turnaround, sempat rugi beberapa tahun, dan mulai mencetak laba. Namun, terdapat tantangan yaitu ketergantungan pada ekosistem digital, biaya operasional IT/security, dan persaingan bank digital.

Menurut mereka, IPO SUPA menarik karena backing kuat, valuasi awal masih masuk akal, dan potensi besar dari model bank digital ditambah ekosistem Emtek/Grab. Namun risiko tinggi lantaran free float kecil, profitabilitas masih baru pulih, dan pertumbuhan harus agresif untuk justify valuasi.

“Cocok untuk investor yang siap growth play jangka menengah dan tahan volatilitas. Masuk porsi kecil dulu lebih bijak,” tulis BRI Danareksa dalam risetnya. 

Berikut perbandingan target dana, harga penawaran umum perdana saham bank digital yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI):

Sumber: diolah penulis Katadata

Prospek IPO Superbank

Superbank baru saja kembali mencetak laba semester pertama 2025 sekitar Rp 20,5 miliar, dengan ROE hanya 0,9% dan ROA 0,5%, setelah beberapa tahun sebelumnya merugi. Meski demikian, ia menilai basis pengguna aktif SUPA melonjak signifikan, dari kurang dari 20 ribu pada April 2024, menjadi sekitar 4 juta pengguna pada Juni 2025.

“Menjadikan SUPA salah satu pemain utama bank digital dengan pangsa sekitar 8,8% kredit bank digital Indonesia, di bawah SeaBank, ARTO, dan Blu,” kata Liza ketika dihubungi Katadata.co.id, Kamis (27/11).  

Ke depan, Liza menyebut prospek SUPA akan ditopang oleh kekuatan ekosistem Emtek (media dan konten), Grab (ride hailing dan food delivery), OVO (e-wallet), dan dukungan Singtel dan KakaoBank.  Hal ini yang membuat proses akuisisi nasabah dan penyisipan (embedding) produk, seperti tabungan, Celengan 10% per tahun, deposito hingga 7,5%, dan PAS “Pinjaman Atur Sendiri”, menjadi lebih efisien dan terarah ke segmen underbanked dan UMKM.  

Namun, di sisi lain, kata Liza, model penyaluran kredit yang mengandalkan kombinasi PAS tanpa agunan (unsecured) dan skema partnership/UMKM menuntut disiplin manajemen risiko agar NPL tetap terkontrol seiring dengan ekspansi portofolio. 

“Apalagi persaingan dengan SeaBank, Jago, Blu, Allo Bank, Bank Neo dan pemain digital lain yang sama-sama didukung konglomerat,” ucap Liza.