Anomali Free Float Saham MPRO dan SRAJ Milik Konglomerat Dato Sri Tahir

Perubahan metodologi pemantauan saham terkonsentrasi kepemilikan tinggi atau high shareholding concentration (HSC) oleh Bursa Efek Indonesia (BEI) menjerat emiten-emiten milik konglomera. Salah satu konglomerat yang terdampak adalah emiten milik Dato Sri Tahir. 

Saham pendiri Grup Mayapada itu disorot lantaran masuk ke daftar merah saham HSC, di antaranya PT Maha Properti Indonesia Tbk (MPRO), PT Sejahteraraya Anugrahjaya Tbk (SRAJ).  Hal itu usai otoritas BEI merevisi metodologi saham HSC dengan menambahkan kriteria baru, yakni price impact ratio untuk saham-saham yang memiliki kapitalisasi pasar di atas Rp 10 triliun.

Di tengah revisi itu terlihat anomali pada struktur kepemilikan saham emiten yang dikendalikan konglomerat Dato Sri Tahir itu. Meski tingkat konsentrasi kepemilikan sahamnya tinggi, free float ketiga emiten tersebut masih berada di atas ketentuan minimum Bursa Efek Indonesia (BEI).

Berdasarkan data BEI, saham PT Bank Maybank Indonesia Tbk (BNII) memiliki tingkat konsentrasi kepemilikan mencapai 99,14%.  Sementara PT Sejahteraraya Anugrahjaya Tbk (SRAJ) sebesar 97,21%, dan PT Maha Properti Indonesia Tbk (MPRO) bahkan mencapai 99,99%.

Di sisi lain, porsi free float masing-masing saham tercatat 16% free float SRAJ, dan MPRO sebanyak 15,11%. Financial Educator Manager Sucor Sekuritas, Hendry Wijaya mengingatkan investor untuk memahami risiko sebelum berinvestasi pada saham yang masuk kategori High Shareholding Concentration (HSC).

Menurutnya, risiko pertama adalah likuiditas. Tipisnya porsi free float membuat investor terutama yang memiliki kepemilikan dalam jumlah besar, lebih sulit melepas saham tanpa memengaruhi harga di pasar.

Selain itu, saham HSC juga memiliki risiko volatilitas yang lebih tinggi. Hendry menjelaskan, harga saham dengan konsentrasi kepemilikan tinggi dapat bergerak naik maupun turun secara tajam meski ditransaksikan dalam volume relatif kecil. Kondisi tersebut membuat pergerakan harga tidak selalu mencerminkan kinerja fundamental perusahaan.

“Ketiga, resiko tekanan jual struktural bila MSCI/FTSE menyesuaikan bobot, dapat muncul tekanan jual dari passive fund. Investor yang masuk belakangan berisiko menghadapi tekanan tersebut,” ucap Hendry dalam keterangannya, Rabu (15/7). 

Hendry menyebut investor juga perlu mencermati risiko valuasi pada saham HSC. Ia menyoroti pada penilaian MSCI yang menyebut terbatasnya transparansi struktur kepemilikan dapat memengaruhi proses pembentukan harga yang wajar. Ia menilai harga pasar pada saham dengan konsentrasi kepemilikan tinggi perlu digunakan secara lebih hati-hati sebagai acuan valuasi.

Selain itu, saham HSC juga berpotensi menghadapi pengawasan lebih ketat dari BEI. Menurut Hendry, status HSC dapat meningkatkan peluang suatu saham memperoleh notasi khusus. Baik masuk dalam daftar Unusual Market Activity (UMA), maupun menjadi objek tindakan pengawasan lainnya apabila memenuhi kriteria yang ditetapkan bursa.

 Sebelumnya Direktur Utama Bursa Efek Indonesia (BEI) Jeffrey Hendrik mengatakan bursa akan melakukan penyaringan (screening) terhadap saham-saham yang memiliki price impact ratio tinggi untuk mengidentifikasi potensi saham HSC.

Jeffrey menyebut price impact ratio dihitung dengan membandingkan perubahan harga saham terhadap velocity, yaitu rasio antara rata-rata volume transaksi dan jumlah saham yang beredar di publik (free float). Semakin rendah volume transaksi suatu saham, semakin rendah pula velocity-nya.

“Dengan velocity yang rendah tetapi perubahan harga yang besar tentu akan menghasilkan price impact ratio tinggi. Atas saham-saham inilah kami akan melakukan screening terhadap potensi ada atau tidaknya HSC,” kata Jeffrey dalam konferensi pers di Gedung BEI, Jakarta, Selasa (14/7).  

Selain itu Jeffrey mengatakan evaluasi berdasarkan price impact ratio akan diterapkan secara berkala setiap tiga bulan terhadap seluruh saham dengan kapitalisasi pasar di atas Rp 10 triliun. Peninjauan tersebut akan mengikuti siklus evaluasi indeks utama BEI.

Di sisi lain, trigger factor yang digunakan dalam pengawasan tetap akan berlaku untuk seluruh saham dan dilakukan secara insidental, tidak mengikuti jadwal evaluasi berkala. Dengan kriteria baru itu, kata Jeffrey, BEI akan segera mengumumkan 37 saham baru yang masuk dalam kategori high shareholding concentration (HSC).

Penambahan itu membuat jumlah saham yang masuk dalam daftar HSC naik menjadi 51 saham.  

“Sehingga total saham yang ada di dalam high shareholding concentration akan menjadi 51 saham, sekali lagi ini adalah bagian dari reformasi berkelanjutan yang terus kami lakukan untuk memastikan transaksi yang teratur wajar dan efisien,” ucap Jeffrey.

Berikut 34 emiten baru yang masuk daftar HSC per 14 Juli:

*daftar HSC yang masuk sebelum 14 Juli 2026.