Mengenal Transaksi Short Selling yang Dilarang Bursa Efek Indonesia

Bursa Efek Indonesia (BEI) melarang transaksi short selling untuk mencegah Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) jatuh lebih dalam di tengah sentimen negatif penyebaran virus corona (Covid-19). Kebijakan itu diterapkan hingga batas waktu yang belum ditentukan.

Direktur Utama BEI Inarno Djajadi mengatakan, larangan short selling dilakukan dengan cara mencabut seluruh efek yang dapat ditransaksikan secara short selling. "Bursa tidak akan memproses lebih lanjut bila ada anggota bursa (AB) yang mengajukan permohonan untuk melakukan transaksi short selling, baik untuk kepentingan AB maupun nasabah," ujarnya dalam konferensi pers, di Jakarta, Senin (2/3).

Sejak awal tahun hingga Senin lalu, IHSG sudah turun 14,2%. Direktur Perdagangan dan Pengaturan Anggota Bursa BEI, Laksono Widodo, mengatakan transaksi short selling sejatinya tidak begitu signifikan jika dibandingkan dengan total transaksi di pasar saham. "Intervensi ini hanya untuk memberikan peringatan kepada pelaku pasar agar tidak memperparah penurunan indeks," kata Laksono.

(Baca: Tahan Koreksi IHSG Lebih Dalam, BEI Setop Transaksi Short Selling)

Pengertian Short Selling

Apa yang dimaksud dengan transaksi short selling? Analis Senior Columbia Threadneedle Investments, Amit Kumar, dalam bukunya "Short Selling, Finding Uncommon Short Ideas" menyebutkan transaksi short selling terjadi ketika seorang investor yakin harga suatu saham sudah kemahalan (overvalue) dan dalam waktu dekat bakal turun. Ia kemudian memutuskan untuk melakukan transaksi short selling (jual kosong).

Sang investor meminjam saham dari pihak ketiga lalu menjualnya. Ia menunggu sampai harga saham tersebut turun dalam sebelum memutuskan untuk membeli kembali (buyback) dengan harga yang lebih murah. Saham yang sudah dibeli kembali dikembalikan kepada pemiliknya. Si investor mengantongi keuntungan yang berasal dari selisih harga jual dan harga pembelian kembali saham tersebut.

Contohnya begini, investor A meminjam 100 lot saham ABCD kepada investor B. Harga saham ABCD saat ini Rp 1.000 sehingga 100 lot saham sama dengan Rp 10 juta. Investor A yakin harga saham ABCD akan turun ke level Rp 800 dalam waktu dekat. Ia pun menjual saham tersebut dengan harga pasar saat ini sehingga mengantongi Rp 10 juta.

Seminggu kemudian, harga saham ABCD turun ke level Rp 800. Investor A pun membeli kembali saham tersebut seharga Rp 8 juta dan mengembalikan saham itu kepada investor B. Dari transaksi tersebut, investor A meraup keuntungan Rp 2 juta.

(Baca: Dana Asing Kabur dari Bursa Rp 5 Triliun, Saham Bank Besar Jadi Korban)

Transaksi Berisiko Tinggi

Transaksi short selling merupakan transaksi yang berisiko tinggi. Banyak variabel yang harus diperhitungkan oleh investor agar prediksinya tepat. Jika tak berhati-hati, investor justru bisa rugi besar. Hal ini terjadi jika saham yang dijual harganya terus naik, sehingga investor sulit membeli saham tersebut. Alhasil, ketika harus mengembalikan saham tersebut, sang investor terpaksa harus membayar lebih mahal.

Menurut Kumar, hanya investor yang berbakat atau berpengalaman yang bisa bertransaksi dengan metode ini. Seperti dilansir Investopedia.com, short selling bisa dilakukan untuk spekulasi maupun lindung nilai (hedging). Spekulator menggunakan short selling untuk meraih keuntungan ketika harga saham tertentu jatuh. Sementara investor yang menggunakan short selling untuk lindung nilai biasanya menggunakan strategi ini untuk memitigasi kerugian terhadap saham atau efek tertentu.

Hedge fund (pengelola dana) kakap biasanya aktif melakukan short sell untuk saham atau sektor saham tertentu demi melindungi posisi long (beli) pada saham lainnya. Transaksi long adalah kebalikan dari short selling. Pada transaksi ini, investor membeli suatu saham karena yakin harga saham tersebut akan naik dalam waktu dekat. Ketika harga saham naik, mereka pun menjualnya dan meraih keuntungan dari selisih harga beli dan harga jual. Namun, risiko transaksi long dinilai lebih rendah dibandingkan transaksi short.

(Baca: IHSG Diprediksi Meroket Lagi, Saham Perbankan Direkomendasikan)

Pernah Diterapkan pada 2008 dan 2015

Larangan transaksi short selling pernah diterapkan otoritas Bursa pada 2008 dan 2015. Pada 6 Oktober 2008, BEI melarang transaksi short selling lantaran transaksi ini diduga menjadi penyebab kejatuhan IHSG pada dua pekan pertama September 2008. Selama periode tersebut IHSG merosot lebih dari 400 poin dari 2.164,62 ke level 1.719,25 poin.

Seperti dikutip dari Bareksa.com, kasus gagal serah saham akibat transaksi short selling pada saham Bank Pikko Tbk pada 2000 sempat membuat heboh pasar modal kita. Pada saat itu para spekulan memperkirakan harga saham Bank Pikko akan turun sehingga melakukan short selling.

Sebanyak 52 perusahaan dari 127 perusahaan efek gagal menyerahkan saham ketika harga saham Bank Pikko justru naik. Badan Pengawas Pasar Modal (Bapepam, sebelum ada OJK) pun menjatuhkan sanksi Rp 1 miliar kepada perusahaan-perusahaan efek yang gagal menyerahkan saham itu.

Larangan ini kembali dikeluarkan pada 24 Agustus 2015. Pada saat itu IHSG mencapai level terendah dalam dua tahun terakhir, yakni di level 4.163,73 poin. Sejak awal tahun hingga 24 Agustus 2015, IHSG anjlok 20,34%.

BEI menemukan ada 14 ribu pesanan transaksi short selling dalam dua hari berturut-turut. "Ada yang mencoba mengambil untung dengan short-selling. Transaksinya langsung auto reject setelah kami keluarkan putusan penyesuaian auto rejection saham dengan batas bawah maksimal 10%," kata Direktur Utama BEI Tito Sulistio, dalam konferensi pers di Jakarta (27/8/2015). Dalam kasus tersebut ada lima broker yang diperiksa Bursa karena diduga memfasilitasi transaksi short selling.

(Baca: Lima Broker Saham Dicurigai Melakukan Praktik Short Selling)