Banyak Dana Pensiun Inggris Terancam Bangkrut, Apa yang Terjadi?
Krisis Pensiun
Tanda-tanda masalah pada perusahaan dana pensiun muncul karena fokus investasi mereka yang didorong oleh kewajiban kepada pensiunan atau Liability Driven Investing (LDI). Gold mengatakan dia mulai menerima pesan dari klien yang khawatir dengan nasib dana mereka selama akhir pekan pada 24-25 September 2022.
LDI sebenarnya dibangun di atas premis sederhana: Dana pensiun membutuhkan cukup uang untuk membayar kewajiban mereka kepada pensiunan di masa depan. Untuk merencanakan pembayaran dalam 30 atau 50 tahun ke depan, mereka membeli obligasi jangka panjang sambil membeli derivatif untuk melindungi nilai taruhan ini.
Dalam prosesnya, perusahaan-perusahaan dana pensiun harus memasang agunan. Jika imbal hasil obligasi meningkat tajam, mereka diminta untuk memberikan lebih banyak jaminan dalam apa yang dikenal sebagai panggilan margin atau margin call. Menurut Bank of England, margin of call ini telah meningkat dalam beberapa tahun terakhir dan nilainya kini mencapai lebih dari £ 1 triliun atau setara US$ 1,1 triliun.
Ketika imbal hasil obligasi naik perlahan dari waktu ke waktu, itu bukan masalah bagi pensiunan yang menerapkan strategi LDI, dan benar-benar membantu keuangan mereka. Namun jika imbal hasil obligasi melonjak dengan sangat cepat, ini akan menimbulkan masalah.
Menurut Bank of England, pergerakan imbal hasil obligasi yang sangat cepat pada awal pekan terakhir bulan lalu sebelum akhirnya diintervensi bank sentral belum pernah terjadi sebelumnya.” Pergerakan empat hari dalam obligasi pemerintah Inggris dengan tenor 30 tahun lebih dari dua kali lipat dari yang terlihat selama periode stres tertinggi dari pandemi," kata Kenneth.
Pergerakan yang tajam ini yang memicu kekhawatiran pasar karena panggilan margin terus muncul. Dana Perlindungan Pensiun mengatakan telah menghadapi margin call hingga mencapai £ 1,6 miliar. Sebagian dari mereka mampu membayar tanpa membuang aset, tetapi yang lain tertangkap basa dan terpaksa menjual aset lainnya seperti obligas pemerintah, obligas daerah, dan saham untuk mengumpulkan uang.
Gold memperkirakan bahwa setidaknya setengah dari 400 program menghadapi margin call. Seluruh industri dana pensiun saat ini diperkirakan membutuhkan £ 100 miliar hingga £ 150 miliar untuk memenuhinya.
Disfungsi pasar yang memicu reaksi berantai tak hanya menjadi kekhawatiran investor. Bank of England menjelaskan bahwa kekalahan pasar obligasi mungkin telah menyebabkan pengetatan kondisi pembiayaan yang berlebihan. Kondisi ini akan menekan ekonomi riil karena biaya pinjaman akan meroket. Bagi banyak bisnis dan pemegang hipotek, mereka saat ini sudah merasakan kenaikan biaya pinjaman.
Sejauh ini, Bank of England hanya membeli obligasi £3,8 miliar, jauh lebih sedikit daripada yang bisa dibeli. Namun, upaya tersebut telah mengirimkan sinyal yang kuat. Imbal hasil obligasi jangka panjang telah turun tajam sehingga memberi dana pensiun waktu untuk memperbaiki kondisi.
"Apa yang telah dilakukan Bank of England adalah membeli waktu untuk beberapa rekan saya di luar sana," kata Kenneth.
Namun, Kenneth khawatir jika program tersebut berakhir minggu depan sesuai jadwal, tugas tersebut tidak akan selesai mengingat rumitnya masalah yang dihadapi dana pensiun.
Ketika bank sentral mendongkrak suku bunga pada laju tercepat dalam beberapa dekade, investor khawatir tentang implikasinya terhadap portofolio mereka dan bagi perekonomian. Hal ini membuat para investor memegang lebih banyak uang sehingga memperburuk pergerakan harga aset.
Gold mengatakan, industri pensiun secara keseluruhan lebih siap sekarang. Namun demikian, ia mengakui tetap ada potensi kembali terjadinya kondisi ketidakstabilan.
